蚂蚁冲击IPO背后：金融科技的大江大河与「大治」

　　这是中国金融科技的高光时刻，也是中国式监管创新的实践成果。

　　——馨金融

　　洪偌馨/文

　　刚刚，蚂蚁集团正式递交上市申请，迈出了A+H上市关键一步。

　　伴随着招股文件的披露，这家金融科技巨头终于揭开了它神秘的面纱。截止目前，蚂蚁已覆盖10亿用户、8000万商家、连接2000家金融机构，各项经营数据更堪称惊艳。

　　在财务方面，从2017年到2019年，蚂蚁集团分别实现营收653.96亿元、857.22亿元、1206.18亿元，分别实现净利润82.05亿元、21.56亿元、180.72亿元。

　　而在被疫情笼罩的2020年上半年，蚂蚁实现营收和净利润规模分别达到725.28亿元、219.23亿元，再次创下新高。其中，数字金融科技服务收入占比超6成。

　　作为中国、乃至世界最大的一家金融科技公司，这份招股书的分量不言而喻。蚂蚁上市不仅是一家企业的「成人礼」，更是金融科技走向成熟的里程碑。

　　这家企业从诞生到上市的成长之路更是浓缩了整个中国金融科技、以及金融科技监管的演进过程。

　　事实上，蚂蚁此次上市从宣布启动、到完成「辅导」、再到递交申请，可谓神速。「闪电」上市的背后离不开监管对于金融科技、以及行业巨头的积极态度。

　　关于蚂蚁，从商业、资本、科技等各个角度的分析文章不在少数。今天想从金融科技监管的视角来看看，它与蚂蚁是如何「相爱相杀」的。

　　回顾过去十年，中国金融科技的监管思路和框架也经历了漫长的演化，

　　这是商业、金融、科技、监管相互推动、共同演进的结果，也是一个复杂的、动态的博弈与共生的过程。

　　商业的进化催生了新的金融需求，进而创新的业态开始萌芽，并在科技的助力下壮大。而后，这些新的业态又反过来推动了商业的繁荣，并加深了与科技的融合。

　　在这个过程中，金融监管也与时俱进：发放了第三方支付、互联网银行等新牌照，推出了二维码支付、互联网贷款等新规则，搭建了网联、信联等新的基础设施。

　　如果以蚂蚁集团的发展历程为线索，这种创新和监管的互动和呼应就更为明显。

　　所以换个角度来看，蚂蚁上市的背后不仅是一家企业在商业上的成功，也是中国式创新的成功，以及面对创新，监管所体现的智慧与包容。

　　（金融科技创新相关的牌照、政策十年汇总）

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　　商业进化与金融创新

　　由于金融业务的特殊性，监管存在一定程度的滞后。

　　而在这个受到强监管的领域，创新往往伴随着商业和监管的博弈。当然，只有那些经过了时间考验和磨砺的创新才有被正名的机会。

　　最典型的就是支付宝。它始于电商生态萌芽初期，为了解决交易信任问题而创新出的担保交易机制。而后伴随着互联网经济的发展，进化成了第三方支付模式。

　　在正式发放牌照之前，第三方支付市场已经初具规模，监管为这一创新业态留出了足够的试炼时间和空间。

　　划红线、留空间，再定规则、发牌照，这一监管思路也贯穿了金融科技过去十年的发展中。

　　如果追溯金融科技监管的起源，2010年无疑是一个重要的年份。

　　当时正值后金融危机时代，各国货币政策处于相对宽松的周期，中国金融业进入到一段发展的黄金时期。

　　同时，一些金融改革提速，以房贷、车贷、消费金融为代表的个人信贷市场开始腾飞。

　　2010年伊始，中国首批四家消费金融公司：北银、中银、锦程和捷信获批筹建，这是中国消费金融行业的里程碑。

　　同年6月，阿里小贷成立，作为国内首家互联网小贷公司，它将小微信贷带入了新的阶段。

　　同样是这一年的6月，苹果的夏季发布会上，iPhone 4问世、iOS平台升级，一个重要的分水岭出现了。

　　智能机开始大规模替代功能机，安卓和苹果系统渐成主流，3G、4G发展更加速推动了移动互联网的渗透。

　　很快，电子支付的发展重心从PC端向手机端迁移，移动支付市场开始萌动。

　　到了2011年初，央行网上支付跨行清算系统全国推广。年中，首批第三方支付牌照发放，支付宝、财付通、银联商务等开始发力移动支付市场。

　　至此，奠定后来金融科技发展的两大基石：电子支付、消费信贷，正式获得了监管的「准生证」。

　　在官方的认可和推动下，电子支付和消费信贷得以繁荣发展，这又反过来推动了电商生态的发展，加速了互联网与金融的融合。

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　　百花齐放与基础设施

　　进入2013，金融科技行业和监管也进入了一个新的阶段。

　　这一年被称为「互联网金融元年」，以余额宝的出现和比特币的暴涨为标志，科技的力量、非金融的力量，开始在金融领域掀起狂风暴雨。

　　伴随着移动互联网红利的爆发，创新与创业氛围高涨，金融与科技的融合也在商业力量的推动下日益加深。

　　很快，到了2014年，一些创新业态陆续在监管层面获得了通行证。包括，二维码支付、相互保险试点、以及民营银行试点等。

　　二维码支付的意义无需赘述，它彻底打开了移动支付的市场红利，打通了线上和线下的商业空间。

　　而相互保险和民营银行试点的落地则在保险、银行两大传统金融行业内撕开了创新的口子。

　　其中，首批民营银行中的网商银行、微众银行被设定为0网点的互联网银行，这是金融科技在银行业务上的集中体现，更是监管在金融创新上的一次重要突破。

　　总的来说，这是一个百花齐放的阶段，尽管也出现了不少乱象，但金融科技开始从边缘走向中心，成为一门显学。

　　而金融科技相关的监管，也从针对单一创新业务的合规，进阶到基础设施搭建等更成体系的管理。

　　其中，以2015年中国互联网金融协会成立、2017年网联清算有限公司（简称“网联”）上线、和2018年百行征信有限公司（又被称为“信联”）成立为标志。

　　监管从行业自律、支付清算和征信体系等三个方面，建造了一套新金融的基础设施，为金融科技的加速发展奠定了基础。

　　也是这个时期，持牌金融机构加速了变革的步伐，金融科技公司也重新调整了自己的定位，双方一拍即合，走向分工协作的新阶段。

　　一个颇具标志性的事件是：在2017年1月份的达沃斯世界经济论坛上，蚂蚁集团董事长井贤栋表示，蚂蚁更愿意用Techfin而不是Fintech来定义自己。

　　他强调了蚂蚁的定位，「金融的核心是管理风险，Techfin是用技术、数据能力去助力金融，去服务普通消费者和商户，提升金融机构的风险管理能力。」

　　也是这一年，BATJ系的金融科技巨头分别与工、农、中、建四家国有大行签订战略协议。

　　有别于过往在渠道和业务层面的合作，这波「联姻」的广度和深度都有所提升，更聚焦于整体能力的互补，尤其在技术层面。

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　　行业整治与柔性监管

　　2018年开始，金融「强监管」成为主旋律。在金融科技市场，行业整治与开放创新并行。

　　一方面，P2P和现金贷整治力度不断加深，数据、催收行业也经历了一场前所未有的大整顿。

　　而另一方面，金融科技在提升金融服务效率和效果方面的价值日益凸显，从金融业机构到互联网巨头都加大了在金融科技上的投入。

　　但对于监管而言，这一阶段更大的挑战在于，金融科技的内涵和外延不断扩展，所涉及的主体和范围也在扩大，这让监管所面临的局面变得更为复杂和敏感。

　　相比国外的科技巨头，中国的BigTech们在金融领域浸润已深，为了符合监管的要求，它们陆续通过直接申请或投资入股的方式布局了各类的金融牌照。

　　互联网巨头们跨领域发展的优势在金融科技领域更为明显，场景、数据、科技、金融……融合渐深、强者恒强。

　　2018年底，国际货币基金组织（IMF）和国际清算银行（BIS）联合发表了题为《金融科技巨头与公共政策挑战》的报告。

　　这份报告第一次在国际层面提到了BigTech给金融监管带来的挑战，提出了包括金融稳定、数据保护、公平竞争等忧虑。

　　而相比其他国家和地区，中国的金融科技监管再一次走在了前列。

　　就在这份报告出笼之前，2018年5月，蚂蚁集团作为金融科技领域的代表率先被纳入首批金控试点。

　　几个月后，2019年7月，央行公布了《金融控股公司监督管理试行办法（征求意见稿）》，BigTech的金控之路开始走上正轨。

　　尽管在短期内，金融科技巨头受监管政策影响会有短期的整顿和阵痛，但从另一个角度来看，这也是对它们身份的正式认可。

　　一个更为积极的信号是，2019年8月，央行印发《金融科技（FinTech）发展规划（2019-2021年）》。

　　这份「三年规划」成为了金融科技发展的基本纲领，它明确了下一阶段金融业数字化转型的基本原则、发展目标与主要任务。

　　近日，中国人民银行科技司司长李伟在接受「财经杂志」采访时谈到金融创新监管：

　　「互联网金融的经验告诉我们，既不能一味鼓励创新，也不能搞“一刀切”抑制创新活力。

　　为此，我们积极践行柔性监管理念，既加强审慎监管，守住不发生系统性金融风险底线，又增强监管包容性，释放金融创新发展动能。」

　　这也在一定程度上代表了监管对于金融创新、金融科技的最新态度，而「柔性」监管这一提法的背后无疑也给金融科技企业留出了更多试水的空间。

　　可以预见的是，随着商业、金融、科技的创新与融合不断加深、演变、进化，金融监管未来也将面临更为复杂的局面。

　　不过，也正是因为这种博弈与共生，我们才能不断地突破边界，走向更好的世界吧。

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