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难得!千亿苏宁易购5年来首次赚钱

2018-09-05 09:06:19 和讯名家 
时隔多年后,苏宁易购终于又靠主营业务赚了一次钱。
  时隔多年后,苏宁易购终于又靠主营业务赚了一次钱。

  2018年上半年,公司营业收入1106.78亿元,同比增长32.16%,净利润60.03亿元,同比增长1959.41%。

  这60亿的净利润,九成来自减持阿里巴巴股票所得,再扣除过亿元的补助等,实际上的扣非净利润仅有3268.10万元。

  这乃是苏宁易购自2014年以来,首次实现扣非净利润为正。

  尽管公司有苏宁商业帝国作为后盾,有豪华朋友圈襄助业绩,但近5000家线下门店、过千亿的营业收入几乎不赚钱,仍然是极其尴尬的存在。

难得!千亿苏宁易购5年来首次赚钱
  千亿营收勉强赚了3000万

  鲜为人知的是,2014年-2017年,苏宁易购的扣非净利润一直处于亏损之中,前3年的亏损额度都在10亿元以上,到2017年才大幅减亏,直至2018年上半年勉强赚了三千万。

苏宁易购旗下的主要亏损源是苏宁易购电子商务和天天快递。2017年,电子商务和天天快递分别亏损了9.09亿元和5.81亿元;2018年上半年,天天快递亏损4.40亿元,苏宁易购电子商务未披露业绩。
  苏宁易购旗下的主要亏损源是苏宁易购电子商务和天天快递。2017年,电子商务和天天快递分别亏损了9.09亿元和5.81亿元;2018年上半年,天天快递亏损4.40亿元,苏宁易购电子商务未披露业绩。

  主营业务亏损,为了维持账面盈利,苏宁易购(002024.SZ)可谓使出浑身解数。

  2014年出售华夏资本管理有限公司(主要是旗下11处房产和土地使用权);2015年和2016年除了继续卖房产和土地,还向关联公司出售子公司股权,出售对象包括PP Live等;2017年和2018年主要是出售所持的阿里巴巴股票,分别获得净利润32.85亿元和56.01亿元。

  苏宁易购原名苏宁电器,创立于1990年,2013年更名为苏宁云商(002024,股吧),2018年又更名为苏宁易购。证券简称的变化也可以看出公司业务重心的转变。

2004年在深交所上市时,苏宁易购的体量与同年在港交所上市的国美零售(曾用名“国美电器”,00493.HK)不分伯仲。
  2004年在深交所上市时,苏宁易购的体量与同年在港交所上市的国美零售(曾用名“国美电器”,00493.HK)不分伯仲。

  那年头,两大家电零售巨头之间战争硝烟四起,淘宝还在当店小二、京东只能在巨头的牙缝间捡点残羹冷炙、当当还在安心卖书……

  此后,国美遭遇老板黄光裕入狱、内部斗争等,苏宁抓住机会,将宿敌远远甩在了身后。

  短短几年间,电商快速崛起,直接冲击实体零售市场。苏宁携线下优势猛攻线上,将京东作为最大的竞争对手,两个“东哥”之间的赌局更是压上全部身家。

  如今,在营收规模上,苏宁易购是国美的3倍以上,京东(NASDAQ:JD)的体量相当于3个苏宁易购。

  线上线下疲于作战,苏宁易购的盈利能力每况愈下。

  公司的综合毛利率,由2011年高峰的19.23%,下滑至如今仅为14.65%,净利率由高峰期2010年的5.31%,下滑至如今的聊胜于无甚至是亏损。

难得!千亿苏宁易购5年来首次赚钱
  近年,苏宁易购转型明显,从电器连锁发展至全品类零售商,做母婴连锁,开生鲜店,推苏宁小店……

  截止到2018年6月底,苏宁易购旗下门店总量为4813家。2017年和2018年上半年,苏宁易购净增门店数量分别为2357家和946家(2016年底的门店数量仅为1510家)。

  斑马消费分析后发现,新增门店主要由苏宁易购零售云加盟店和苏宁小店组成。

连锁超市行业哀鸿遍野,连A股老大永辉超市(601933.SH)都业绩下滑,不知道苏宁小店玩出什么新花样。
  连锁超市行业哀鸿遍野,连A股老大永辉超市(601933.SH)都业绩下滑,不知道苏宁小店玩出什么新花样。

  业务上的狂飙突进,也严重影响到苏宁易购的现金流。

  2017年和2018年上半年,公司经营活动产生的现金流量净额分别为-53.22亿元和-66.05亿元。此前几年,公司经营现金流均为数十亿元。

  近5000家门店,盈利仍靠朋友圈

  2015年,苏宁与阿里达成战略合作,换股投资。苏宁易购不仅获得阿里系的支持,还收获了价值数百亿元的阿里巴巴(NYSE:BABA)股票。

为此,苏宁易购专门在开曼群岛注册了一家公司——SHINY LION LIMITED,来持有这部分股权。
  为此,苏宁易购专门在开曼群岛注册了一家公司——SHINY LION LIMITED,来持有这部分股权。

  2017年和2018年上半年两次大额减持后,截止到2018年6月底,SHINY LION LIMITED的净资产仍然高达178.57亿元。

  可以这么说,就算苏宁易购的主营业务一直不能赚钱,每年只要动动手指卖点阿里的股票,就能保证好几年的账面盈利。

  苏宁易购的高级朋友圈里可不止阿里。

  苏宁易购投资的江苏银行2016年上市;2017年公司参与了联通混改,40亿元获得1.94%的股份;2018年上半年,公司参与万达商业私有化,95亿元换取了3.91%的股份,还出资98亿元与恒大合资成立恒宁商业。

  这些股权投资的价值,或将在后期一一体现。

除了这些大型投资和内部孵化的苏宁金融、苏宁银行等项目,年对外投资额度超百亿的苏宁,还投资了很多业务相关企业,比如说天天快递、锤子手机、辣妈帮、菱重空调,以及曾经的PPTV等。
  除了这些大型投资和内部孵化的苏宁金融、苏宁银行等项目,年对外投资额度超百亿的苏宁,还投资了很多业务相关企业,比如说天天快递、锤子手机、辣妈帮、菱重空调,以及曾经的PPTV等。

  这些业务服务于苏宁的生态链,不可能赚大钱,有些甚至是长期亏损的投资。

  就不说年年影响公司业绩的天天快递,在PPTV转让给关联方之前,苏宁易购连续3年披露了这家视频网站的业绩:2013年-2015年,分别亏损1.63亿元、4.85亿元、11.61亿元。

再比如说锤子手机。2015年,苏宁易购向锤子科技投资5000万元,持股1.89%,还占有一个董事席位。2016年,锤子科技亏损4.28亿元。
  再比如说锤子手机。2015年,苏宁易购向锤子科技投资5000万元,持股1.89%,还占有一个董事席位。2016年,锤子科技亏损4.28亿元。

  随着2017年锤子科技完成D轮融资,苏宁易购持股被稀释至1.54%,且失去董事席位。

  值得一提的是,尽管苏宁易购是锤子科技的股东,但锤子科技的新品上市首发,往往放在京东。

  商业残酷,真是令人唏嘘不已。

    本文首发于微信公众号:斑马消费。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:何一华 HN110)
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